关于资产配置,最精短的一篇文章

2019-03-15 10:43:45 世贸通财富俱乐部 16

  在投资管理中,我们常常听到“资产配置”这个词汇,到底什么是资产配置,为何要及如何资产配置呢?

  何谓资产配置

  顾名思义,资产配置,指的是如何分配投资人的资产。分配的方法很多,最常见的是以现金、债券、股票,大宗商品、房产、或未上市股票等。每一种类别,还可以往下细分,比如说,股票可以再以市值,或以区域产业细分。债券也可分为国债,投资等级或机级企业债。大宗商品,也可分为贵金属,农产品,能源,工业金属等。

  为何要资产配置

  学术报告已经证明,资产配置决定了超过90%的投资报酬率震荡(volatility)。

  资产配置的最重要目的是降低风险,并且可以改善风险调整后的报酬率(报酬率除以代表风险的组合震荡率)。

  每一种资产类别,都和经济状况息息相关。举例说,股票通常是在经济复苏及成长时才会有好的表现; 国债则通常是在经济衰退,避险需求增加时表现最好;但一旦通货膨胀速度超出预期,则大宗商品及房产等实物投资,价格会快速增长,相反的国债和股票却可能因为预期央行加息抑制物价,而受到负面影响。

  根据现代金融学的术语,价格变化方向联动性比较低的资产,称为低相关(low correlation)资产,如果走势相反,则是负相关 (negative correlation)。比如说美股和欧股之间的相关性很高;而股票和国债之间的价格走向相关性就低得多,甚至是负相关。将资产分配在相关性低的资产类别中,可以降低风险,使投资组合整体表现比较稳定,减少大起大落的情况,还可以改进风险调整后的报酬率。

  有些人可能会说,我们可以在经济成长时,完全投资股票,衰退时投资国债,然后在通膨超过预期时投资大宗商品,这样不是可以得到最大的投资报酬吗?

  这做法表面上好像正确,但即使全世界最出色的投资者,也无法准确预测经济及市场变化。尤其当今的经济情势,与区域政治关系紧密,任何政治决定,都可能一夕间对经济走向带来巨大影响。比如贸易战,或者是前一阵子的朝鲜紧张情势,都会影响经济形势,并且很快反映在资产价格。

  如何资产配置

  对于年轻、风险承受度高,而以报酬为唯一考虑的投资者,确实可以将高比例资产投资在平均报酬率高的资产,例如股票。但对于追求稳定成长,无法承受投资组合大幅震荡的投资者,则应考虑适当分配资产,可以以现金存款,成长资产(比如股票),衰退资产(比如国债及高评级企业债),以及通膨资产(比如大宗商品,房产及贵金属)做主要划分,再根据个人情况及偏好细分。决定分配比例时,要考虑期待报酬率,可以容忍的市场震荡,税务情况,现金流动性需求等。比例决定后,可以一段时间依对经济前景的看法小幅调整, 最终的目的是期望构建一个可以稳定成长,不会大起大落的资产组合。